樂觀判斷難掩日本央行政策失算

日本央行近日召開金融政策會議，對當前日本的經濟形勢作出了十分樂觀的判斷。然而，這一判斷卻與日本多數經濟研究機構及經濟專家的預測南轅北轍。分析認為，造成這種偏差的主要原因，是日本央行量寬政策推行未達初衷。

日本央行近日召開金融政策會議認為，消費稅提高后，日本經濟形勢平穩，市場疲軟的反應在預料之中，企業生產和個人消費的基本面依舊堅實。因此，日本央行堅信，即便明年再將消費稅從現在的8%提高到10%，日本經濟也有足夠的承受能力。

日本央行還發表了對未來3年的《經濟和物價形勢展望》報告，更加樂觀地預測，由于經濟形勢逐漸轉好，央行設定的2%的通脹目標完全可以實現，預計2014年的通脹率為1.3%，2015年為1.9%，2016年將達2.1%。

然而，日本央行的判斷和多數經濟研究機構及經濟專家的預測相差太遠。據日本媒體調查，9大民間經濟研究機構的預測顯示，日本消費稅增稅后的形勢嚴峻，未來3個月至5個月，經濟出現滑坡的可能性很大，呼吁政府早做準備。此外，據最新調查，42位經濟專家中，有40位專家認為央行的通脹目標很難實現，2015年最多可達1.4%。日本央行的9名政策委員中，也有3人反對在報告中寫入通脹目標即將實現的內容。這些專家認為，現在的物價上漲是日元貶值和消費稅增稅推動的結果。日元貶值的速度已經明顯放慢，而消費稅增稅正在嚴重影響人們的消費心理，導致市場消費疲軟。在消費虛弱的情況下，物價很難持續上漲，所以通脹率不會太高。

人們不禁要問：日本央行過于樂觀的估計究竟是基于客觀的分析，還是出于政策的考量，擔心市場人士的信心受到打擊而作出的姿態？之所以對日本央行的判斷產生懷疑，是因為最近調查發現，日本央行的量化寬松政策出現了意料不到的結果，與其政策初衷相去甚遠。

日本央行去年決定實施超規模的量化寬松政策，2年內將基礎貨幣提高兩倍，其做法是通過向商業銀行購買國債的方式將大量資金注入商業銀行在央行的賬戶，這樣商業銀行就可以向企業提供貸款，以達到搞活經濟的目的。據調查，一年來，央行推出的基礎貨幣從去年3月的134萬億日元增加到今年3月的208萬億日元，一年內增加了74萬億日元。但是，調查同時發現，這74萬億日元中，只有4萬億日元的資金進入了市場，可能借貸給企業，其他70萬億日元的資金卻在商業銀行的賬戶里“睡大覺”，根本沒有發揮搞活經濟的作用。另據調查，一年來，商業銀行的放貸速度很慢，貸款總額只增加了2.3%。對此，商業銀行方面稱，一是大企業自有資金充足，對銀行貸款的需求不高；二是銀行的貸款利差較低，銀行也缺少放貸的積極性。

分析認為，日本央行的政策判斷配合安倍政權的色彩愈加濃厚。最近，央行總裁黑田東彥再次被安倍召見，商討金融對策。黑田當即表示，一旦發現經濟形勢有下行趨勢，央行將“毫不猶豫地調整金融對策”，暗示將研究推出新的量寬政策。然而，在絕大部分資金滯留在商業銀行賬戶的情況下，央行新的量寬政策能發揮多大的作用，顯然是問號。