日本央行今年料難再放寬貨幣政策 企業信心惡化

7月1日，日本央行公布了6月份短觀報告，統計數據略遜于預期，有喜有憂，顯示日本經濟復蘇基本形勢尚可，但仍面臨挑戰。而從目前情況看，日本央行進一步放寬貨幣政策的預期今年似無迫切需要。

企業信心惡化

調查數據顯示，日本企業信心差于預期，但對第三季度的看法較為樂觀，本財年資本支出有可能復蘇。

6月制造業景氣判斷指數為19，與市場預估相符；9月判斷指數預計為19。不過調查也顯示，企業預計形勢有望在3季度好轉。9月大型制造商短觀判斷指數預計為15，這反映出在上調消費稅打擊消費者支出之后，企業預測支出將會復蘇。調查顯示，日本大型企業預計2014至2015財年資本支出將增加7.4%，好于之前分析員估計的6%。

由于消費稅上調打擊了消費，據估計日本經濟上季度出現萎縮。在這種情況下，企業領域的韌性將有助于支撐經濟。目前，日本家庭面臨的通脹漲幅是其工資漲幅的5倍，安倍希望企業手頭充裕的現金能用于提高投資和工資水平。而日本政府4月上調消費稅率后，日本大型制造商的信心惡化程度高于預估，增加了首相安倍晉三刺激經濟復蘇所面臨的挑戰。

通脹目標實現尚難

關于日本物價和匯率方面，短觀報告也有所體現。

短觀調查顯示，日本企業預期消費者物價(C PI)在未來一年將平均增長1.5%，與此前3月預期一致。所有受訪企業預期未來三年C P I上升1.6%，3月調查時預期上升1.7%；預期未來五年C PI升幅為1.7%，與3月預期一致。調查還顯示，所有受訪企業預期未來一年零售物價上升1.1%，與3月預期一致；認為未來三年零售物價升幅在1.9%，高于3月時預期的1.8%；認為未來五年零售物價升幅在2.3%，也高于3月調查時的2.1%。數據顯示，日本央行通過擴大基礎貨幣量來在兩年內推升通脹預期至2%仍有一定挑戰，所需時間或將較長。

匯率方面，大多數電子類日企預計2014年上半年美元兌日元均價100.19，下半年為99.91；大多數日本電子公司預期2014財年美元兌日元均價100 .04，3月料99 .0。大型汽車制造商料2014年上半年美元兌日元均價100 .07，下半年100.06；大型機動車制造商料2014財年美元兌日元均價100.07，3月料100.02。日元匯率走勢顯示，雖然未來日本企業預期日元匯率將有小幅走低，但要依靠匯率促進出口的優勢不大，出口疲軟的趨勢改變恐怕仍較為困難。

今年或不會再寬松

日本短觀報告公布后，分析認為，部分數據欠佳主要是因為出口仍較為疲軟，而消費稅有所上調。但是日本經濟狀況尚未因消費稅上調而受到很大影響，而從目前情況看，日本央行進一步放寬貨幣政策的預期今年似無迫切需要。

日本財務大臣麻生太郎認為，央行短觀報告顯示，經濟仍呈溫和復蘇趨勢，消費稅提高的影響仍屬有限。

三菱日聯摩根士丹利證券的資深固定收益策略師Shuji T onouchi表示，“服務業和小型企業的表現大致與預期相符，表明狀況并非那么糟。資本支出計劃很強勁，表明企業并沒有因為消費稅上調而預期經濟惡化。這表明經濟的走勢與日本央行的預期一致，因此難以支持進一步實施貨幣寬松�！�

東京明治安田生命保險公司的經濟師團隊指出：“大型制造業信心惡化，意味著消費稅實施后需求下滑，從而影響其信心。另外汽車業信心走低所反映的是出口回升力道不振。建筑及房地產業信心也惡化，這暗示著政府支出所帶來的效益已經告一段落�！捌髽I信心下滑符合預期，但各制造商信心惡化的程度則是較預期來得糟糕。物價上漲速度快過薪資增幅，因此消費者支出有可能降幅大于預期。我不認為數據會影響日本央行的貨幣政策決議，企業信心惡化已經大致反映在金融市場價格上，央行可能保持政策不變，因為經濟步入下行趨勢的可能性不大。我們仍預估日本央行今年不會放寬政策�！�