日本央行政策委員會成員警示負利率風險

日本央行政策委員會成員佐藤健裕在6日的演講中表達了對日本經濟和央行政策的悲觀看法，并強調日本央行不可能達到2%的通脹目標，負利率也無法提升投資。他還擔憂日本國債可能出現類似2003年的崩潰情況。在今年1月日本央行實施負利率政策以及2014年10月日本央行擴大刺激規模時，佐藤健裕均投了反對票。

佐藤健裕表示，盡管將2%作為物價穩定的中長期目標是合適的，但達到這一目標的路途將非常遙遠。今后日本央行的挑戰在于改革政策框架，從目前的短期解決方案轉向長期目標�；�于這一目標，日本央行首先應該做的就是讓資產購買運作更具彈性。

由于負利率政策的影響，他觀察到與2003年所謂風險價值(VaR)沖擊之前的類似脆弱性。2003年，日本國債收益率在短期內急劇飆升，對應國債價格暴跌。他強調，由于收益率曲線極端走平，以及短期和長期國債收益率均跌至負值區域，金融機構的邊際資產面臨負利差的風險。當出現負利差的情況，收縮而非擴張資產負債表就是合理的商業決定。未來這可能促使越來越多金融機構限制對貸款者放貸。換言之，隨著日本10年期國債收益率歷史性地跌入負值，銀行將被迫進入超長期國債追求微弱的正收益，從而造成頭寸擁擠和期限風險不斷上升。一旦收益率開始上升，可能打破銀行預估潛在損失的模型，觸發大規模拋售。（張枕河）