財經評論：安倍經濟學成強弩之末【3】

第二，由于2014年日元大幅貶值空間有限，企業資產升值前景也不容樂觀。同時，受貿易收支逆差和國內消費增稅影響，今年日本企業在提升收益方面或將難以有所作為。在企業收益難以增長的前提下，加薪將提高企業勞動力成本，進一步壓縮企業利潤空間，并影響市場投資者和企業經營者對企業設備投資和收益預期的信心。因此，今年通過加薪來制造通脹，將不可避免地對日本股市和企業設備投資產生負面影響。

動用“財政買單”提振經濟，卻寅吃卯糧債臺高筑

目前，日本政府發行國債的93%左右由其國內機構投資者持有。而日本經常賬目的盈余也為政府兜售國債提供了可靠的資金來源。從本質上說，目前日本政府的債務問題只是政府部門對國內企業和個人的借款，而經常賬目的盈余則意味著日本對外并沒有借款。問題是，如果日本的經常賬目出現逆差，意味著日本將不得不向海外兜售國債，這將會對其一向穩定的國債市場造成很大沖擊。我們看到，“3·11”震災后隨著日本貿易逆差的不斷擴大，其順差已經連續3年呈減少態勢。2013年日本順差為3.3萬億，比2012年減少了31.5%，創下1985年以來可比的新低。3.3萬億的順差主要產生于2013年上半年，而日元貶值恰好是產生順差的主要因素。而下半年隨著日元貶值空間的減少，出現了約70億日元的逆差。由此推斷，隨著日元貶值空間的減少，經常賬目能否保持盈余將引人關注。如果日本的經常賬目陷入逆差的泥潭，極有可能引發其國債市場動蕩。

另外，去年安倍兩次增加預算支出，動用15.8萬億來“財政買單”提振經濟，其結果卻使債務總額又增加了約9萬億日元。如此寅吃卯糧，日本的財政懸崖或將提前到來。