東京申奧成功或消除日股估值陷阱

日本當地時間9月8日，東京成功申辦2020年夏季奧運會的消息傳出。市場人士和經濟學家幾乎都將此視為日本經濟金融的一大利好。

具體到申奧成功對日股的影響，10日與本報記者連線的野村證券日本首席策略師田村浩道認為，上周后半周部分日本股市的下跌原因是對東京不能在申奧競爭中勝出的擔憂，預計在本周這一部分擔憂將獲得補償。目前日本股市的市盈率僅為13.9倍�？紤]到企業盈利的強勁，預期市盈率在14至16倍的日股被低估了�！按蠖鄶倒墒袇⑴c者認為眼下暫時缺乏催化劑，日股被視為已經掉入了一個估值陷阱。不過，我們預計東京申奧成功將成為一個非常正面的催化劑�！睋�悉，受東京申奧成功影響，日經225指數9日、10日連續上漲，10日收盤上漲1.54%，至14423.36日元。

過去7年的經驗表明，一國申奧成功對其股市的短期影響并不是那么大。從巴克萊資本提供的數據來看，短期的情況喜憂參半，連續50個交易日的平均表現為下跌1.3%，中值為上漲3.0%。在更短時間內，田村浩道預計投資者會聚焦于與主辦奧運會相關的公司股票。

盡管如此，總體上申奧成功并不會對股市上行產生非常實質性的影響。田村浩道介紹說，1991年當日本本州島中部城市長野被確定為1998年冬奧會舉辦城市時，當地相關股票表現突出，但僅僅上漲了一個月左右就偃旗息鼓，同期這些股票強于東證指數的情況只維持了6個月。

盡管如此，歷史經驗也表明，申奧成功對東道國股市的長期影響很明顯，屬于重大利好的事件。據悉，在7個被選為夏季奧運會的城市中有6個城市所在國的股市都出現了上漲，連續200個交易日的平均漲幅為15.9%，中值為上漲10.4%。一旦投資者對與奧運主辦相關股票的興趣退潮，股市就會出現普漲。由此，田村浩道推測，基礎設施投資擴張支撐經濟基礎的預期，東京被選為奧運會主辦城市帶來的投資者情緒改善都頗有彈性。他說，野村提出的2013年日本股票的三大主題是政府改革，日本央行重申加快貨幣寬松步伐，鞏固經濟措施以應對箭在弦上的上調消費稅的影響。野村還提出了2020年前三大投資主題，即東京主辦2020年夏季奧運會、東京的遠景、安倍經濟學。而國際奧委會的決定意味著，2020年之前三大投資主題中的第一個目前已經明晰。

記者注意到，在此前發布的兩份研究報告中，野村證券已經分析了東京主辦夏季奧運會對日本股市的可能影響，認為申奧成功對日本經濟有各種直接和間接的益處，且奧運會應當會被視為與安倍經濟學相得益彰而非完全不相關的因素。